投资人：今年的创投圈，长三角“最热”

“今年创投圈的活跃和热闹，基本都集中在长三角了。我们有亲身体会，出差跑长三角跑的最多，基本80%以上的机会都在长三角地区。”某VC机构IR总监对母基金研究中心表示。

近日，首期规模500亿的浙江社保科创基金、首期规模500亿的江苏社保科创基金，相继签约落地。

我们关注到，长三角还出现了全国首支跨省域财税分享基金——近日，由沪苏浙两省一市财政部门授权主体（青浦投资、吴江东方国资、嘉善金投），长三角一体化示范区新发展建设有限公司、苏州东方创禾私募基金管理有限公司共同发起设立的长三角生态绿色一体化发展示范区投资基金在示范区水乡客厅吴江片区正式登记设立，示范区投资基金首期规模5亿元，由苏州东方创禾私募基金管理有限公司作为基金管理人，以绿色低碳和科技创新为主投领域，重点赋能示范区跨省域高新区和水乡客厅高质量发展。示范区投资基金是全国首支跨省域财税分享基金，产生的地方级财税收入由青浦、吴江、嘉善两区一县按同等比例分享。

据我们统计，今年以来，在VC/PE方面，长三角地区无疑是声音最多、最活跃的，也都形成了地域特色模式：

首先，上海不仅母基金活跃出资，还大手笔新设直投基金。母基金方面，8月14日消息，上海未来产业基金发布公告，拟参与投资6支子基金。母基金研究中心关注到，这支母基金在今年颇为活跃：4月21日消息，上海未来产业基金发布公告，基金拟参与投资6支子基金，覆盖脑科学、合成生物学、硬科技等前沿领域。

不到四个月的时间，已经高效完成两批子基金决策，共12支子基金，这在全国范围内非常具有代表性，在一级市场募资难持续寒冷的当下，为行业带来了难得的募资活水，有利于提振行业信心，起到示范性带动作用。

上海未来产业基金是一支100亿规模的母基金：基金采用“直接投资+子基金投资”模式，具有政府引导、长期支持、宽容失败等特点。此次100亿元由上海市财政全额出资，基金期限长达15年，还可根据情况申请延长3年，是名副其实的“耐心资本”。并且，打破子基金注册地限制，允许境外投资或母基金出资占比低于 20% 的子基金异地注册。

上海的千亿母基金也在发力：7月28日，上海三大先导产业母基金第三批子基金遴选正式启动。根据遴选公告，子基金须由专业管理机构进行市场化、专业化管理，通过股权投资方式，重点支持集成电路、生物医药、人工智能三大先导产业。本次遴选鼓励GP与符合三大先导产业上海重点布局方向的龙头链主企业合作设立基金。

据了解，自去年9月底具备投资条件以来，上海国投先导在10个月内，快速决策36个项目，投决总金额达259.55亿元，带动超1000亿元社会资本注入上海三大先导产业。目前，上海国投先导累计完成26只市场化子基金遴选，实现5.3倍放大效应，领投一批链主企业，吸引一批头部管理人首次落沪。

此外，6月，中国太保在上海正式发布太保战新并购私募基金（暂定名，以基金正式备案名称为准），目标规模300亿元，首期规模100亿元，聚焦上海国资国企改革和现代化产业体系建设的重点领域，推动上海战新产业加快发展和重点产业强链补链，打造以“长期资本＋并购整合＋资源协同”为特色的上海国资创新转型生态。母基金研究中心独家获悉，太保战新并购私募基金为母基金，一半规模的资金将作为母基金配置到子基金。

区级层面也有新动态：10月，闵行区出资百亿，组建战略性投资基金、新质领航基金、未来产业基金、产业投资基金四大板块基金矩阵，形成“百亿基金，千亿规模”热带雨林式的母子基金集群生态；上海静安资本投资运营有限公司（简称：静安资本）正式揭牌成立，注册资本120亿元，成立后将进一步整合国资基金业务，以“政府引导基金+直投+市场化”的模式运作。

直投基金方面，3月25日，2025上海全球投资促进大会上，上海市产业转型升级二期基金、国资并购基金矩阵启动。上海市产业转型升级二期基金总规模达500亿元，首期基金100亿元，重点投向新一代电子信息产业、高端装备产业、汽车产业、新材料产业、软件和信息服务产业、工业服务业。上海市国资并购基金矩阵总规模达500亿元以上，主要涉及国资国企改革、集成电路、生物医药、高端装备、民用航空、商业航天、消费等领域。

据母基金研究中心统计，最近几个月，上海频频成立重磅基金：上海市人工智能CVC基金正式成立，首期总规模30亿元；浦东人工智能种子基金正式发布，总规模20亿元；中银资产在上海设立的首支AIC股权投资基金正式落地上海宝山……可谓是非常活跃。

江苏省的省级母基金今年也在加快布局——去年6月，江苏正式启动总规模500亿元的江苏省战略性新兴产业母基金，母基金管理团队为江苏高投战新私募基金管理有限公司，为江苏高科技投资集团有限公司（简称高投集团）全资子公司。

母基金研究中心认为，500亿江苏省战略性新兴产业母基金的相关运作架构与体系的设置十分科学合理，可谓是母基金发展的“江苏模式”：江苏省战略性新兴产业母基金作为“母母基金”，下设三类产业专项基金，各有分工，未来产业天使基金、设区市产业专项母基金、省属企业产业专项基金三类产业专项基金，形成了省市联动、政企联动的全省“一盘棋”。而产业专项基金还将进一步吸引产业资本、社会资本、保险资金、社保基金等合作，设立一系列产业子基金，构成省级母基金-产业专项基金-产业子基金的三层基金架构。

具体而言，三类产业专项基金在顶层设计上相对科学全面，其中未来产业天使基金有利于“投早投小”；设区市产业专项母基金有利于形成省市联动合力，做大做强各地市特色产业和优势产业；省属企业产业专项基金，则有利于较有针对性地围绕省属企业主业相关领域，加快实体产业布局。这样的架构设计实现了产业集群和专项基金的有机协同。

今年以来，江苏省战略性新兴产业母基金旗下的专项母基金频频招GP，多者甚至在一个月内有超10家专项母基金发布招GP的公告，成为了一级市场上“亮眼”的焦点。

据悉，当前，江苏省战新基金集群前两批36只、规模914亿元的产业专项基金已全部组建落地并启动投资运作，取得一定投资成效；第三批产业专项基金于2025年7月9日正式启动，目前正在加紧推进落地。

放眼全国，江苏一直是创投热土，全省的投资活跃度都很高，设区市专项母基金也遍布南京、苏州、无锡、常州、南通、徐州、扬州、泰州、盐城、淮安、连云港、宿迁，产业方向各有特色，充分发挥了各地的区位优势。

尤其是素有“最强地级市”之称的苏州，作为母基金和创投发展的热土，苏州打造出了全国特有的“苏州模式”，针对企业不同发展阶段和需求，从企业初期成果转化的天使轮投资，到成长期、成熟期扶优扶强的不同轮次投资，建立了一整套服务企业全生命周期的政府投资基金组合，叠加优势明显。

苏州的区县级母基金也非常活跃，如吴江区，历来高度重视资本的纽带作用，不断打造“基金+项目+人才”的创新生态，发挥产投母基金的作用，促进创新链、资金链、产业链、人才链的深度融合。

浙江省在母基金方面已形成了“浙江模式”，非常具有示范性意义。今年以来，在VC/PE的募资地图中，浙江无疑是高光聚集之处。

首先，省级母基金出资动态不断，浙江省科创母基金（二期）、浙江省科创母基金（三期）接连公开征集子基金管理机构；浙江省“4+1”专项基金群正在加速投资落子。

图片来源：浙江金控

并且，浙江省的各个地市，也都非常活跃。杭州的三大千亿母基金：杭州科创基金、杭州创新基金和杭州并购基金火力全开，差异化定位、协同化运作；湖州今年也发布了总规模300亿元的湖州市产业母基金；温州、宁波、台州、绍兴、湖州等地的母基金也动态频频。

近期，浙江还大手笔成立了三大百亿级基金集群：8月22日，“科技创新新质生产力基金”“国有企业产业结构优化调整基金”“上市公司高质量发展基金”三大百亿级基金集群在产业投资生态建设大会上集中发布。三大基金集群由浙江省国有资本运营有限公司牵头组建，作为浙江唯一的省级国资运营平台，目前首批规模约150亿元的基金已进入协议签署和注册收官阶段。

据悉，三大基金群各有侧重。“科技创新新质生产力基金”聚焦浙江省战略性新兴产业和未来产业，重点投向集成电路、高端装备、新材料、医工医药等领域的早中期硬科技项目，以直投为主。“国有企业产业结构优化调整基金”旨在优化国有资本布局，重点围绕国有企业主责主业，推动其加快转型升级、化解过剩产能、培育新动能。“上市公司高质量发展基金”着力稳定和做强浙江资本市场，通过参与IPO战略配售、支持并购重组等方式，巩固省内上市公司高质量发展优势。

安徽省则在政府投资基金监管机制上有所创新：今年，安徽省财政厅携手安徽证监局联合印发《关于建立政府投资基金监管协作机制的通知》，旨在构建全方位、立体化的监管协同体系，推动全省政府投资基金规范健康发展，更好培育耐心资本、服务实体经济。在风险联防上，构建“双线并行”风险防控机制，横向整合财政、证监等部门监管资源，打通部门信息差；纵向强化省市县三级联动，实现监管全覆盖。

安徽省自2022年起以“拨改投”方式注资省属企业，组建500亿元规模的省新兴产业引导基金，聚焦新一代信息技术、人工智能等重点产业设立16只母基金，形成“1+16+N”体系布局。截至2025年1月底，引导基金体系认缴规模突破2000亿元，达到2220.13亿元。数据显示，截至2025年1月底，安徽省16只母基金共设立子基金142只，母子基金累计投资项目686个、投资金额349.22亿元，实现对全省重点产业、重点区域和企业生命周期的全覆盖，并引进偏光片制造等一批重点产业项目。

早在2023年初，安徽省人民政府印发《支持风险投资创业投资高质量发展的若干措施》，从募投管退各方面完善了创投的发展环境，最值得关注的就是在母基金方面：不仅提出设立2000亿新兴产业引导基金，还在引导基金市场化、专业化运作方面力度极大——省内各级国资出资子基金总和最高50%，出资天使子基金比例不设上限要求；返投比例仅1.2倍，天使类子基金不低于1倍；天使投资基金、风险投资基金最高分别为80%和40%的投资损失允许率；对风投创投子基金存续期，放宽至不超过15年。这都是GP千呼万唤期待的市场化举措。

2025年，安徽省人民政府网发布《安徽省人民政府关于推动新兴产业“双招双引”和产业培育提质增效（2.0版）的意见》，出台七个方面共33条政策措施，提出开展并购招商、创新资本招商、设立总规模200亿元的省新质生产力投资平台。我们从《关于推动新兴产业“双招双引”和产业培育提质增效（2.0版）的意见》政策解读新闻发布会上获悉，安徽还将推动省新兴产业引导基金各母基金设立并购重组子基金。

此外，安徽的省会合肥，在基金方面也十分活跃，业内总结为“合肥模式”：通过政府投资带动更多社会资本共同进行产业培育，政府通过财政资金增资或国企战略重组整合打造国资平台，再推动国资平台探索以管资本为主的改革，通过直接投资，或组建和参与各类投资基金带动社会资本服务于地方招商引资。

而合肥正不断完善、升级这套创新打法——当以“投”代“引”的“合肥模式”引来全国代表团竞相学习，合肥已悄然升级，投资理念从产投向创投转变，展开了“创投城市计划”，以基金为抓手，聚集资本、挖掘项目、判研项目，匹配项目与资本。

我们从《关于推动新兴产业“双招双引”和产业培育提质增效（2.0版）的意见》政策解读新闻发布会上获悉，合肥市创新提出“创投生态合伙人”理念，以城市能力为服务核心，撬动一批社会化机构成为合肥市产业生态合伙人，有力推动各类要素在合肥融合对接。

截至2024年末，合肥市市属平台公司主导和参与基金总认缴规模近2600亿元，累计投资项目超1800个，投资金额超1300亿元，87家投资企业成功上市或并购上市。当前合肥市正在谋划设立一批战略性投资基金，重点围绕未来产业新赛道，发展壮大长期资本、耐心资本、大胆资本。

在可以预见的未来，长三角地区专业化、产业化、规模化的“基金矩阵”无疑会继续完善，推动产业转型升级。靠谱的LP们已就位，正虚位以待GP的到来。

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