本文来源：企稳回升，蓄势待发：中国VC/PE行业发展研判及展望
一、募资端：信心回暖，国资LP发挥主导力量
资金是行业的源头活水。2025年，中国VC/PE市场的“资本寒冬”显然已经开始解冻。
基金备案数量显著增长
中基协数据显示，2025年1-9月，新备案的私募股权和创投基金总计3438只，相较于2024年同期的2974只，同比增长15.6%。这与2024年新备案基金数量同比减少44.8%的局面形成了鲜明对比。
（1）创业投资基金（VC）的复苏尤为强劲，前三季度新备案2243只，同比增长17.3%，占新备案基金总数的65.2%，显示市场对早期创新（硬科技）的信心正在快速恢复。
（2）私募股权投资基金（PE）新备案1195只，同比增长12.5%。
机构LP出资意愿和能力双提升
LP是GP的“金主”。根据LP投顾统计数据：2025年前三季度，LP端活跃度提升，呈现出“更愿投、投更多”的态势。
（1）LP主体更活跃：主流机构LP数量达到4125家，同比增长23.0%。
（2）出手频次更高：主流机构LP的出资笔数达到5647笔，同比大幅增长32.9%。
（3）认缴规模更大：主流机构LP的认缴出资规模达到14136.4亿元，同比增长26.1%。
这组数据表明，作为主要出资方的机构LP，其信心和资金配置力度已全面回升。不过国资LP所占比重进一步提升，社会化资本仍然不畅，这种新常态会在相当长的时期内存在。这对于“十五五”期间投资机构，特别是市场化投资机构如何募资，投什么，怎么投，都将产生深远影响。
二、投资端：理性企稳，市场热度回升
在募资端回暖的带动下，投资端的活动也重拾升势。
根据清科数据：2025年前三季度，投资案例数达到8295起，同比上升19.8%；投资总金额为5407.3亿元，同比上升9.0%。
案例数增幅快于金额增幅，这一现象反映出市场正趋于理性。一方面，投资机构的出手更为积极，市场热度显著回升；另一方面，机构在估值上更加审慎，单笔投资金额的增长相对温和，市场泡沫有所出清。
三、退出端：通道拓宽，海外IPO活跃度大幅提升
退出是VC/PE行业实现价值闭环的关键。2025年，退出端的表现比预想的结果要好很多，尤其是IPO渠道的复苏，为市场注入了强心剂。
IPO总融资额翻倍增长
根据清科数据：2025年前三季度，共有161家企业实现IPO，同比增长25.8%。更关键的数字是融资额——首发融资总额高达1937.28亿元人民币，同比激增102.4%。
海外与国内市场“双轮驱动”
（1）海外IPO（以香港为首）活跃度大幅提升。根据清科数据：2025年前三季度，海外IPO数量达到83家，同比猛增40.0%；首发融资额1195亿元，同比更是暴增148.1%。这表明海外资本市场通道已重新激活并成为重要的退出路径。
（2）国内IPO稳扎稳打。2025年截至10月，A股市场在企稳的背景下，沪深北三地交易所上市委合计审议通过IPO企业68家，已超过2024年全年IPO过会企业的数量（51家）。2025年第三季度，A股IPO募资金额持续回暖，创下自2024年以来新高，沪、深、北三市共计有27家企业IPO，数量同比上涨8%，环比上涨12.5%；募资金额共计372亿元，同比上涨143.1%，环比上涨78.85%。预计第四季度IPO过会企业数量将略超第三季度，全年IPO过会企业数量或在90-100家，较2024年全年近乎翻番。
退出渠道的畅通，特别是香港市场的强劲复苏，缓解了GP的退出压力，也反过来增强了LP在募资端的信心，有利于创投行业良性循环的形成。
四、政策与“国家队”：蓄力2026，开启新周期
如果说2025年的数据代表着市场的企稳回升，那么国家层面的政策部署和“国家队”基金的密集落地，则为2026年的更上一层楼奠定了坚实基础。
国家级耐心资本集中入市
2025年是国家级和地方政府引导基金的大年，这些百亿乃至千亿规模的基金，不仅带来巨量资金，更肩负着“十五五”规划中培育战略新兴产业和未来产业的国家意志：
国新科创基金（50亿元）、诚通科创基金（100亿元）、国家服贸基金二期（100亿元）、国家军民融合基金二期（600亿元）、央企战新基金（510亿元）、浙江科创基金（500亿元）、江苏科创基金（500亿元）、国家创投基金（1500亿元）。
以上仅是部分列举。此外，一大批如国家先进制造基金三期、国家中小基金二期、国家转型升级基金二期，以及社保与其他地方政府合作的基金仍在落实途中。
“十五五”开局之年将迎来开门红
随着A股二级市场估值中枢逐步稳定在4000点左右的水平，“十五五”规划明确对创业投资、战略新兴产业及未来产业进行重点部署。2026年作为“十五五”开局之年，上述庞大的“国家队”基金将全面进入投资期。
这股由耐心资本引领的浪潮，将与2025年回暖的市场化力量形成合力，共同推动中国VC/PE行业更进一步。
2025年，中国VC/PE行业用“募、投、退”三端全面回升的数据，宣告了2024年行业底部的结束。展望2026年，在市场信心稳步恢复、A股与港股退出渠道双重利好、以及“国家队”千亿级基金集中发力的多重因素共振下，LP投顾总结认为，中国VC/PE行业将在“十五五”的开局之年，迎来一个更高质量的发展新阶段。
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