国务院发文促民间投资，VC/PE再迎利好

本文来源：国务院发文促民间投资，VC/PE再迎利好

2025年11月3日，国务院办公厅印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》（国办发〔2025〕38号，以下简称“《措施》”）。《措施》旨在进一步激发民间投资活力、促进民间投资发展，其中，多项措施也从投资准入、运营支持和资本退出等环节，对VC/PE行业投资产生积极的影响。

一、投资准入：拓宽新领域并明确参与规则，硬科技成“C位”

《措施》在多个领域为民间资本（包括VC/PE所代表的社会资本）明确了新的投资机会和参与条件。

抢占硬科技新高地：《措施》明确提出要引导民间资本有序参与低空经济、商业航天和卫星通信等领域的基础设施建设。这三大领域是当前VC/PE聚焦的硬科技赛道。政策的明确点名和一视同仁（如频率许可、发射审批），意味着行业的天花板被打开，监管确定性大大增强。

参与“国家队”级科研：《措施》清晰提出，要“加快公布向民营企业开放的国家重大科研基础设施清单”，并“积极支持有能力的民营企业牵头承担国家重大技术攻关任务”。这意味着VC/PE所投的“专精特新”企业，未来将有机会直接使用国家级的科研设施，甚至牵头国家级项目。这不仅是荣誉，更是实打实的“技术护城河”。

PE基金的新蓝海：对于PE基金而言，文件打开了传统大基建的口子。铁路、核电、水电、跨省输电通道、油气管道等项目，均被要求“专项论证民间资本参与的可行性”。《措施》明确“对具备条件的项目，民间资本持股比例可在10%以上”。这为大型PE基金提供了过去难以企及的、具有稳定现金流的“压舱石”资产。

二、运营支持：优化投后企业经营环境

投后管理是VC/PE的核心能力，《措施》在帮企业赚钱和帮企业省钱两方面都提供了工具。

解决“中试”难题，加速技术转化：《措施》提出要支持民营企业建设“重大中试平台”，并支持国有企业、高校向民企提供“市场化中试服务”。“中试”是硬科技从实验室走向工厂的“死亡之谷”，政策支持中试平台，等于在“死亡之谷”上架起了桥梁。VC投资的深科技项目，将能更快地实现产品化和商业化，降低了投资风险。

政府采购“送订单”，优化现金流：《措施》要求，对超过400万元的工程采购中，预留给中小企业的份额要“严格按规定预留……40%以上”。更重要的是，鼓励采购单位将对民营企业的合同预付款比例提高至30%以上。其中，“40%份额”是给订单，“30%预付款”是给现金流，这对于VC/PE投资的众多中小科创企业来说，是实实在在的收入和利润支持，有利于改善其财务健康状况。

破除隐形壁垒，公平竞争：《措施》要求“清理不合理的服务业经营主体准入限制”，并“严禁对民营企业违规设置设立分公司……等附加条件”，坚决取消“不合理要求”。这确保了VC/PE所投企业能与他人在同一起跑线竞争，对SaaS、检验检测、数字化转型等生产性服务业尤其利好。

三、退出渠道：明确资本退出路径，打通退出渠道

《措施》在退出环节释放了两个最强烈的信号：

IPO“绿色通道”确认：《措施》要求，“持续落实好突破关键核心技术科技型企业上市融资、并购重组‘绿色通道’政策”，这是对VC/PE，尤其是投资关键核心技术的硬科技基金最直接的定心丸。“绿色通道”意味着更可预期的上市时间和更高的退出效率，这明确了资本市场支持科技创新的导向，是VC/PE信心来源。

REITs退出新路径：《措施》提出，“积极支持更多符合条件的民间投资项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）”，这与前面提到的PE参与基建项目形成闭环，PE基金投进去的基建、供水、油气管道等项目，未来可以通过REITs这条路实现退出。

总结

《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》对VC/PE行业的影响是系统性、全周期的。它不仅通过开放新赛道（低空经济、商业航天等）创造了“投资”机会，还通过政府采购、中试平台等手段赋能投后管理，最后更通过IPO“绿色通道”和REITs退出渠道形成了闭环。

政策的信号已经清晰，国家进一步积极引导民间资本、专业资本（VC/PE）进入真正具有战略价值的硬科技和新基建领域，并为其保驾护航。对于VC/PE行业而言，这无疑是一项利好。十五五期间，一个更清晰、更公平、退出更通畅的投资时代，正加速到来。

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