一个残酷的真相：全球只剩两个国家拥有“实质性”的创业投资了

最近，Nomad List创始人Pieter Levels的一张“世界创业地图”刷屏了。他指出一个残酷的真相：全球只剩两个国家拥有“实质性”的创业活动——美国和中国。

这张图不仅让创业者沉默，更让大洋彼岸的一级市场投资人（VC/PE）心有戚戚。

如果把这张图的图层换一下，把创业活动换成资本流动性或独角兽诞生地，你会发现惊人的一致性。

根据LP投顾对全球VC/PE市场的持续观察，我们发现另一个残酷真相：全球VC/PE，只剩中美两张“牌桌”了。

在2025年的今天，全球VC/PE行业正在经历一场剧烈的“地壳运动”：投资版图正在不可逆转地成为“中美双寡头”格局。对于投资人而言，这不再是一个去新兴市场找Alpha的时代，而是一个“留在桌上”的生存游戏。

一、不仅是创业，资本也只有两个资产类别

首先，我们需要重新界定一下，什么叫“可投资的VC/PE市场”。

它指的不是你在某个东南亚国家投了一个SaaS软件，账面估值翻了两倍；而是指一个拥有深厚流动性、能够承载数十亿美金退出、且具备连续造血能力的生态系统。

从这个维度看，全球资本市场只剩下两类资产：

中美资产（核心资产）

其他资产（外围资产）

PitchBook和Crunchbase的数据告诉我们，全球顶级风投在押注哪里：2025年上半年，全球超过1亿美元的融资事件中，90%发生在中美。

为什么？因为只有这两个市场具有VC/PE形成闭环的资本市场。

创业的终局是退出，投资的闭环是DPI。

看看过去两年的IPO市场，美国的纳斯达克和纽交所依然是全球资金的蓄水池；中国的A股（科创板、创业板）和港股虽然经历了周期调整，但依然保持着全球罕见的流动性深度。

反观伦敦、孟买、圣保罗甚至东京，科技股的流动性经常面临枯竭。在那些市场，你或许能投出独角兽，但大概率会死在手里，或者只能以极低的价格折价卖给美国的巨头。

二、美国的天花板与中国的护城河

Pieter Levels说，创业活动集中在中美，是因为人才、资本和基础设施。这一点在投资端同样成立。

美国VC/PE，依然定义着天花板。

不得不承认，在生成式AI、商业航天、生物科技等范式转移级别的赛道上，美国资本依然展现了惊人能力。硅谷的容错率极高，资本愿意为非共识买单。在那里，资金与全球最顶尖的大脑（包括大量中国和印度精英）发生化学反应。

对于LP来说，配置美国VC，就是配置人类科技的Beta。

中国VC/PE，则拥有无法复制的护城河。

西方媒体唱衰中国投资环境的声音不绝于耳，但精明的资本看懂了中国的底牌：供应链霸权与工程师红利。

在这个星球上，纯软件或许美国领先，但只要涉及“原子世界”——不管是人形机器人、低空经济、新能源还是自动驾驶，中国拥有无与伦比的产业链优势。在深圳或苏州，一个硬科技项目的迭代速度是硅谷的5-10倍，成本却只有1/10。这种效率本身，就是一种巨大的投资Alpha。

更重要的是，中国拥有统一的10亿级人口的单一市场。只有在这样体量的市场里，VC投出的企业才能在极短时间内通过残酷的生存模式，卷出世界级的竞争力（如宁德时代、字节跳动、DeepSeek等）。

所以，全球的独角兽榜单中，清一色是美国公司或中国公司。欧洲的Mistral更像是一个孤独的特例。

三、其余皆是资本荒漠？

当我们把视线移向欧洲、日本、印度或东南亚，情况变得尴尬。

欧洲正在变成一个巨大的监管机构。GDPR和AI法案在巨头诞生前就先扼杀了创新的摇篮。欧洲的LP更倾向于避险，导致欧洲的VC行业更像是维持生计的小作坊，难以支撑改变世界的重资本投入。

印度拥有伟大的CEO，却缺乏伟大的本土退出机制。印度市场看似庞大，但极低的ARPU值（每用户平均收入）让消费互联网难以盈利。全球资本去印度往往是雷声大雨点小，最后发现自己不仅无法上市，甚至连卖给下一轮都困难。

东南亚和拉美，更多是“时光机模式”的产物。这里的独角兽多是复刻中美的模式（Uber的学徒、支付宝的学徒）。它们本质上是中美技术生态的下游，缺乏定义未来的原创能力。

四、K型未来：上桌，或者出局

未来的财富分配将呈现恐怖的“K型走势”，VC/PE行业亦是如此。

K线的上端，是中美两国的资本市场。

它们掌握着底层资产——大模型、算力、高端制造。它们将向全世界收取技术租金和资本利息。未来的顶级GP和LP，必须在这两个市场保持高浓度的配置。

K线的下端，是世界其他区域。

它们将成为应用层市场和LP资金来源地。它们或许能提供不错的现金流项目，但很难再诞生千亿美金级的超级回报。

对于VC/PE从业者来说，“雨露均沾”的全球化配置时代已经结束了，“赢家通吃”的智能时代正式开幕。

不管你是美元基金还是人民币基金，未来的策略只有一种：留在牌桌上。

这张牌桌很贵，门槛很高，需要极强的产业认知和对技术周期的判断。但好消息是，我们身处中国，我们依然是唯二的玩家之一。

无论是GP还是LP，切莫辜负了这张入场券。