本文来源：VC/PE迎开门红：全球大模型第一股来了
导读：
全球瞩目，“AI大模型第一股“来了。
备受瞩目的“大模型第一股”来了，投资人迎来开门红。
2026年1月8日，北京智谱华章科技股份有限公司（股票代码：02513.HK）正式在香港交易所主板挂牌，摘得“全球大模型第一股”桂冠，市值超500亿港元。
大模型第一股来了
全球AGI产业的竞争剧本，被一家中国公司改写了关键一页。
继1月2日壁仞科技之后，1月8日港股又迎来了“大模型第一股”智谱，智谱作为“大模型第一股”在中国诞生。
此次上市，不仅是对其AGI基座模型技术路线的资本认证，也为中国在硅谷主导的尖端赛道中如何实现价值兑现，提供了全新注解。而在一天后，其直接竞争对手、同为“六小虎”之一的MiniMax也将挂牌，两家头部企业接连叩响资本市场大门，将中国大模型产业正式推向技术与资本双轮驱动的新阶段。
作为中国AI大模型“六小虎”中首家启动IPO的企业，智谱的上市进程备受关注。
据招股书披露，智谱本次全球发售3741.95万股H股，其中香港公开发售187.1万股，国际发售3554.85万股，发行价116.20港元，对应市值超511亿港元。另据市场消息，其公开发售部分获得约 1164 倍超额认购。
据介绍，智谱成立于2019年，总部位于海淀区中关村东路，是一家由清华大学技术成果转化而来的人工智能企业。公司依托自主研发的GLM预训练架构，构建了覆盖语言、代码、多模态及智能体的全栈模型矩阵，并已适配超过40款国产芯片，成为国内少数在技术路线上与全球顶尖水平保持同步的厂商。其自带技术基因优势，也让智谱的成长之路备受关注。
回溯其成长历程，上市之前智谱就已完成8轮融资，累计融资规模超83亿元，IPO前估值达243.8亿元，背后站着一众豪华机构。
顶级VC/PE与产业资本密集注资
翻开智谱的股东名册，俨然一部中国科创资本的“名人录”。
从早期技术验证到后期上市冲刺，汇聚起一个代表中国科创力量的“全明星”资本联盟，形成了 “头部VC/PE + 产业巨头 + 国资平台及国际资本” 的立体化股东结构，其资本路径堪称AI硬科技企业成长的典型范本。
成立不足一年，就先后完成了天使轮与A轮融资。天使轮投资方包括中科创星、华控汇金以及清华大学计算机系知识工程实验室技术成果转化团队。
据中科创星的创始合伙人米磊回忆，中科创星在2019年智谱创立之初便投资了4000万元，这笔钱给了智谱最初启动的资本。
同年9月，智谱迅速完成1.52亿元A轮融资，达晨财智、华控基金等十余家机构联合入局。资金主要用于GLM技术深化研发与初步商业化探索。其中华控基金多次出资。
早期投资聚焦技术潜力挖掘，随着GLM大模型技术实现关键突破，智谱华章的融资节奏全面提速，中后期投资中，头部VC/PE与产业大厂密集入局。
具体来看，其背后站着：红杉中国、启明创投、君联资本、达晨财智、高瓴、云晖资本、光合创投等一众头部GP，同时还有联想创投、腾讯投资、招商局创投等知名CVC机构，以及蚂蚁集团、美团、好未来、Boss直聘等产业巨头；与此同时，还有北京、成都、珠海、杭州等一众国资的身影。
其中，美团作为核心产业资本，不仅多次大额注资，还与智谱在本地生活场景AI赋能等领域开展深度业务协同，IPO前美团持股4.27%，位列外部投资方第二；君联资本从 B 轮起多轮参与且多次领投，始终是智谱的核心机构股东，全球发售前合计持股约6.73%。
进入上市筹备关键阶段，智谱华章的融资策略进一步升级，国际资本与地方国资相继入场。
2024年5月，沙特阿美旗下Prosperity7 Venture在2024年C轮投入约4亿美元，成为单次投资金额最高的投资方，彰显国际市场对中国大模型赛道的长期信心。
进入2025年，上市筹备节奏全面提速，地方国资的战略投资形成协同效应。3月，智谱华章完成股份制改造，企业名称变更为股份有限公司；同期获得杭州城投、上城资本、华发集团、成都高新区等国资累计18亿元战略投资。
4月斩获2亿元北京市人工智能产业投资基金投资，获得北京核心国资支持并正式启动上市辅导；7月完成由浦东创投集团、张江集团联合投资的10亿元战略融资，落地长三角研发与算力中心。
12月，公司完成IPO前的最后一轮融资，由中关村科学城公司领投，君联资本等老股东跟投。最终，智谱在PRE-IPO引入11家基石投资方，包括JSC International Investment Fund SPC、上海高毅、泰康人寿、广发基金等，合计拟认购29.8亿港元，占发行股份比例近七成，充分彰显资本市场的高度认可。
智谱的融资顺利推进，本质是其技术实力、商业化能力获得全市场资本认可的体现。
结语
当前，在AI作为全球核心的投资主线背景下，智谱的表现，将为整个行业提供重要参照。
随着智谱成功上市，AI大模型领域的叙事重心正从“技术故事”转向“商业价值兑现”。作为行业标杆，智谱的资本路径点燃了资本市场对AI核心赛道的投资活力。
然而，光环之下挑战依旧。多轮大额融资仍难以填平智谱的研发成本缺口。上市之后，如何加速规模化应用、打通商业化闭环，将成为其面临的核心挑战。它的探索与答案，将成为整个中国AI产业价值验证的风向标。
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