本文来源 ：广东大手笔：15支母基金常态化遴选子基金
8月12日，《关于粤科母基金常态化遴选子基金管理机构申报指南的公告》发布。粤科金融集团旗下广东省粤科母基金投资管理有限公司（简称“粤科母基金公司”）拟通过遴选方式征集优秀子基金管理机构与其管理的15支母基金进行合作。
母基金研究中心查阅公告附件发现，这15支母基金分别为：广州工控母基金、阳江母基金、清远母基金、肇庆产业母基金、潮州母基金、湛江母基金、抚州母基金、赣州母基金、惠州大亚湾母基金、中山翠亨母基金、中山火炬母基金、深圳龙岗母基金、辽粤科创母基金、国惠母基金、涪城母基金，合计总规模高达252.06亿。
我们认为，15支母基金常态化遴选子基金，这个数量、规模以及常态化遴选的机制在全国范围内是比较罕见的，广东省粤科母基金此举对GP而言非常友好，为一级市场带来可贵的募资活水，有利于在业内起到示范性带动作用，提振行业信心。
我们关注到，广东省在今年支持创投发展的重磅举措频出：
2025年5月，广东省人民政府办公厅印发《广东省进一步促进创业投资高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》），围绕创业投资“募投管退”全链条，从培育高质量创业投资机构、拓宽创业投资资金来源、健全创业投资退出机制、加强政府引导和政策支持、优化市场环境五个方面，进一步加强政府引导和政策支持，积极支持广东省创业投资做大做强，促进科技、产业、金融良性循环，推动创业投资高质量发展。
《行动方案》明确，政府出资的创业投资基金通过“母基金+子基金+直投”方式支持战略性新兴产业和未来产业。母基金重点遴选优秀的专业投资机构，发起设立更多的专业化子基金，引导更多社会资本参与创业投资。
2025年4月，广东省人民政府办公厅印发《广东省进一步激发市场主体活力加快建设现代化产业体系的若干措施》（以下简称《措施》）。
值得关注的是，《措施》提出，建强产业基金体系。全省统筹资源整合组建超万亿元总规模的产业投资基金和创业投资基金，其中省级基金规模超过1000亿元，以国有资本带动社会资本，形成天使投资、风险投资、私募股权投资、企业并购投资、S基金等有效投资体系，着力投早、投小、投未来、投硬科技。主动对接海外主权基金、国际知名投资机构，每年促成100个以上投资合作项目。实施“粤投粤引”项目路演专项行动，每年导入1000个高成长项目。各市可结合实际设立细分赛道产业基金。
我们认为，广东此举可谓是大手笔，全省统筹资源整合组建超万亿基金，且覆盖了投资的全周期，在母基金方面，广东省此前已经走在全国的前列，据母基金研究中心最新发布的《2024中国母基金全景报告》，广东地区的母基金超50家，母基金实际在管规模超4000亿，位列全国第一。
广东也正在持续大手笔发力母基金和创投：去年7月，“粤科发布”25号：“聚焦新质生产力 打造创投新生态”首届峰会暨创投联盟成立大会在粤科金融大厦成功举办。活动现场，超千亿“母基金+子基金+直投基金”基金集群落地，包括9支区域母基金与7支省际协同发展母基金等。
我们认为，广东省落地的基金集群在顶层规划上相当有创新性，我们分析解读如下：
首先，省内区域母基金的设立，有利于形成省市联动合力，做大做强各地市特色产业和优势产业，形成了省市联动的全省“一盘棋”；
其次，“省际协同发展母基金”的签约，这是在全国范围内罕见、具有创新性的举措，跳出了引导基金发展的“属地思维”，形成跨区域发展的合力、省际的协调和联动，更好实现优势互补、要素互补；
同时，直投基金、子基金方面亦有产业方向明确的布局，广东省的“母基金+子基金+直投基金”基金集群真正做到了用资本和基金的合力，带动产业转型和科技创新，实现了产业集群和区域发展的有机协同。
我们关注到，广东近两年在发展产业上也频出大招，亦非常重视资本市场的力量——2025年1月21日，广东省人民政府公布《关于高质量发展资本市场助力广东现代化建设的若干措施》（简称《若干措施》），全文共7个方面28条，这是近年来广东首份聚焦资本市场发展的省级文件。
在引导风投创投支持科技创新方面，强调推动创新资本“投早、投小、投长期、投硬科技”。建立健全政府引导基金差异化和风险容忍的绩效考核、监督检查和尽职免责制度，探索对国资创业投资机构按照整个基金生命周期进行考核。鼓励保险资金依法依规扩大股权投资比例，加快培育壮大耐心资本。
在畅通股权投资市场化退出渠道方面，广东提出，用好股权投资和创业投资基金份额转让试点、实物分配股票试点、创业投资减持“反向挂钩”等退出机制安排。大力发展并购基金和S基金等。
值得关注的是，《若干措施》还提出：将吸引创投基金、产业基金等投资基金投资本地项目纳入招商引资工作绩效评价。
“这体现出在今年国办1号文不以招商引资为目的设立政府投资基金后，招商模式的最新变革。广东的措施在全国范围内起到了示范性带动作用，为各地的招商工作打了个样板，基金招商模式并非终结，而是打法有所调整改变，并非一味的招揽外部成熟的企业。广东的最新举措，将吸引基金投向本地项目纳入招商工作绩效评价，体现出培育本地产业的耐心，也体现出资本招商、基金招商模式的核心：以基金撬动资本，以资本导入产业。预计各地招商引资工作的重心都将由招引外部项目转向培育当地内生产业。”VC投资人王尔（化名）向母基金研究中心分析道。
我们关注到，广东非常重视创投基金的体制机制完善，尤其是在容错方面：去年，《广东省科技创新条例》（“简称《条例》”）施行，作为党的二十届三中全会后全国首个将科技与金融结合设为专章的省级地方性法规，《条例》创新性地提出了设立长周期创投基金、发展耐心资本、拓宽基金退出渠道等一系列新举措。《条例》强调：省人民政府科技、财政、国有资产监督管理等部门对国有天使投资基金、创业投资基金的投资期和退出期设置不同考核指标，综合评价基金整体运营效果，不以国有资本保值增值作为主要考核指标。
我们认为，此类机制的设置十分有必要，有利于更好发挥管理人的投资积极性。在传统国资考核体系中，保值增值是一条红线，这让很多国资投资者产生了“宁可错过，不担过错”的心理，导致很多高风险、但具有巨大发展前景的项目很难获得资金支持。而通过探索构建容错机制与尽职免责制度，在政策上减少了对国资实施高风险投资的束缚，激励创投机构敢于放开拳脚进行前瞻性和高风险的投资，进一步激发创业投资市场活力。
科技创新始于科技、成于资本。我们期待，国内将有更多地区设立市场化程度较高的母基金，真正实现“投早、投小、投科技”，激发创新创业创投活力，培育战略性新兴产业。
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