本文来源：一年赚超3900亿，收益率13.22%：社保基金2025年“成绩单”深度解读
2026年9月1日，全国社会保障基金理事会正式发布了《全国社会保障基金2025年度报告》。这份备受市场瞩目的年度“成绩单”显示，2025年社保基金投资收益额达3906.72亿元，投资收益率13.22%，基金管理规模和投资收益额双双创下历史新高。在全球经济不确定性依然存在的背景下，社保基金交出了一份堪称亮眼的答卷。
一、整体业绩：收益创历史新高，收益率创近五年新高
2025年，社保基金投资收益额为3906.72亿元，投资收益率13.22%。其中，已实现收益额1922.61亿元（已实现收益率7.01%），交易性资产公允价值变动额1984.11亿元。
拉长周期来看，社保基金自成立以来的年均投资收益率达到7.62%，累计投资收益额已达22916.79亿元。这意味着，过去二十余年社保基金“钱生钱”的累计收益，已接近同期财政累计拨入资金和股票总额（12755.41亿元）的1.8倍。投资增值已成为社保基金资产持续扩张的核心引擎。
横向对比来看，13.22%的收益率是社保基金自2021年以来的最高水平。纵向对比历史数据，这一收益率在社保基金成立26年的历史上也处于较高区间——2007年曾创下43.19%的历史峰值，2008年受全球金融危机影响出现-6.79%的亏损，此后2015年（15.19%）、2020年（15.84%）也曾取得两位数收益。
二、资产规模与结构：总资产突破3.8万亿元
截至2025年末，社保基金资产总额达38083.73亿元。这一规模较2024年末的33224.73亿元增长了约14.6%。
从投资管理模式看，委托投资仍是主要运作方式：委托投资资产27874.50亿元，占基金资产总额的73.19%；直接投资资产10209.23亿元，占26.81%。委托投资由社保基金会委托投资管理人管理运作，主要包括境内外股票、债券、证券投资基金等。
从投资地域分布看，境内投资占据绝对主导：境内投资资产32283.54亿元，占84.77%；境外投资资产5800.19亿元，占15.23%。社保基金把资产分散在全球和各类资产之间，既有股票、债券、银行存款，也有股权投资项目。
从权益结构看，2025年末基金权益总额为33466.25亿元。其中，累计财政性净拨入12734.73亿元，累计投资增值余额20731.52亿元（累计投资收益余额20646.41亿元，基金公积和报表折算差额合计85.11亿元）。投资增值余额已远超财政净拨入，充分体现了社保基金作为“国家战略储备基金”的自我增值能力。
三、收益来源拆解：多元资产协同发力
2025年社保基金3906.72亿元的投资收益，并非来自单一资产类别，而是多元资产协同运作的结果。
股票投资贡献突出。社保基金会坚定看好中国资本市场发展前景，充分发挥长期资金和耐心资本作用，坚持从长周期角度开展投资。在操作层面，社保基金会及时把握资本市场大幅回调的机会开展动态配置加仓股票。同时，主动服务国家战略，加大科技创新领域投资力度，较好把握了科技创新板块的上涨行情。境内外股票投资均取得较好收益。
固定收益投资稳健运作。在利率处于低位震荡、利率波动风险不断加大的复杂市场环境下，社保基金会坚持将投资管理与风险防控一体推进，通过抓波段、调结构、做交易，积极把握债券利率与银行存款报价相对高点加大投资，并抓住境外主要国家债券收益率处于历史高位的阶段性机会。
实业投资持续加码。社保基金会持续完善服务国家重大战略的工作机制，加大对国际科技创新中心和区域科技创新中心建设的投资支持力度。稳步探索设立浙江、江苏、福建（厦门）、湖北、四川等多只社保科创基金，服务科技创新和新动能培育。
从收益构成的具体数据来看，2025年利息收入523.57亿元，证券差价收入969.49亿元，股利收入339.30亿元，长期股权投资收益190.03亿元，交易性资产公允价值变动收益1984.11亿元。费用方面，全年总费用148.18亿元，主要包括管理人报酬46.52亿元、托管费10.77亿元、交易费用18.32亿元、利息支出56.64亿元等。
四、投资策略：“以进促稳”，动态配置
2025年社保基金能够取得如此优异的业绩，与其灵活务实的投资策略密不可分。
社保基金会在投资运营中形成了包括战略资产配置、战术资产配置和资产再平衡在内的较为完善的资产配置体系。战略资产配置是基金中长期投资管理的“锚”，确定各类资产的中长期目标配置比例和比例范围；战术资产配置在战略配置规定的范围内确定各类资产的战术目标配置比例和阈值；资产再平衡则对偏离战术配置阈值的资产进行回调。
面对2025年多重风险交织叠加的复杂市场环境，社保基金会密切跟踪宏观经济和资本市场变化，制定了“以进促稳”的配置策略。具体而言：
一是积极开展动态配置，及时把握资本市场大幅回调的机会加仓股票，在促进国内资本市场稳健发展的同时有力增厚投资回报。
二是更加积极主动融入国家战略，优化权益类资产结构分布，加大实业投资配置力度。
三是坚持底线思维，强化境外投资风险防范与管控。
五、长期视角：耐心资本的实践典范
社保基金的投资业绩充分证明，长期投资、价值投资的理念能够穿越周期。
中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军认为，2025年社保基金取得13.22%的投资收益率，充分彰显了其作为长期资金、耐心资本的专业运营能力。在复杂市场环境中，基金会坚持“以进促稳”策略，及时把握回调机会加仓，不仅获取了超额收益，更在关键时刻向市场传递了信心。自成立以来年均7.62%的收益率，印证了长期投资、价值投资理念的实践成效。
南开大学金融学教授田利辉指出，社保基金会立足长期视角布局权益市场，对国内资本市场前景抱有充分信心。依托完善的二级配置框架强化投研能力，加大科创赛道布局，抓住板块行情机遇；同时，理性开展全球化配置，严守跨境投资风险底线，实现境内外股票双向收益。
六、展望：社保基金的使命与未来
全国社会保障基金是国家社会保障战略储备基金，用于人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出的补充和调剂。截至2025年底，全国基本养老、失业、工伤保险参保人数分别达10.76亿人、2.49亿人、3.05亿人。随着人口老龄化进程加速，社保基金的保值增值能力关系到亿万民众的养老保障安全。
2025年，财政性净拨入全国社会保障基金资金618.22亿元，其中一般公共预算拨款200亿元、彩票公益金417.84亿元、国有股减转持现金收入0.38亿元。截至2025年末，财政性拨入全国社会保障基金资金和股票累计已达12755.41亿元。
在投资端，社保基金会明确表示将继续坚定看好中国资本市场发展前景，充分发挥长期资金和耐心资本作用。随着社保科创基金在多地落地、一级市场布局持续深化、科技创新领域投资力度不断加大，社保基金在服务国家战略、支持实体经济的同时，也有望为自身创造更可观的长期回报。
3.8万亿资产的“国家队”，正在用专业和耐心书写着长期投资的答卷。
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